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项目方的叙事是，Stargate旨在巩固美国在AI领域的领导地位，创造数十万个就业岗位，主要初始投资者包括SoftBank、OpenAI、Oracle和MGX，技术合作伙伴则包括Arm、微软、NVIDIA和Oracle。
在介绍会上，Larry Ellison对星门计划做了个介绍（见上方视频）。
截止到上周，不是AI，不是其它，相反，一直趴着的美国的医疗板块是对冲基金净买入最多的板块，多头买入显著超过空头卖出，比例达到2.5:1。几乎所有子行业开年以来均为净买入。
很多投资人在对Stargate的叙事提出质疑，认为其背后的真正目标可能是建立一个全面的数字化控制体系，而医疗只是一个幌子。
她直言，这个计划虽然被宣称为私营投资，但最终将由美国纳税人买单。Fitts还指出，全世界内正在建设mRNA注射“超级工厂”，这一切表明，这项被她称为“生物武器技术”的mRNA技术并未退场，反而在继续扩展。
这一切的核心可能并不在于健康，而是为了建立一个支持数字身份和全数字化金融系统的基础设施。这场所谓的“AI竞赛”不仅是一场技术竞争，更是对数据、隐私和社会结构的深远挑战。
机构现在对Stargate问的最多的问题是，Stargate到底要多少电力？
根据大摩的估算，预计星门的总用电需求约为15GW，相当于费城用电量的5倍，占了目前2025-2028年美国数据中心电力需求预测的25%，即有四分之一的电力需求都从这里来，这在某种程度上预示着Stargate的叙事将直接影响整个美盘数据中心电力能源交易的方向。
美国数据中心目前的每GW成本约为310亿美元（预计未来几代后降至230亿美元），而天然气发电厂每GW成本约为20亿美元。以5000亿美元除以每GW成本，可得出总需求约为15GW。
如果部分电力来自新建的小型模块化核电厂，总电力需求可能略低，为14.5GW左右。单个5GW的数据中心将拥有超强的计算能力，如使用Blackwell芯片，其计算能力可达26,000 exaFLOPS，是美国政府超算“Frontier”的16,000倍。
除了已宣布的德克萨斯州阿比林（Abilene）项目外，其他选址目前尚未确定，但可能包括德州、路易斯安那、宾夕法尼亚、俄亥俄、北达科他和怀俄明等地。
这些地点都是主要依赖天然气发电的地区，部分结合核能与可再次生产的能源。德州的新建数据中心需配套天然气发电设施（BYOP），而这一要求可能在即将召开的立法会议中被立法化。
而如果完全使用天然气供能，五个这样的5GW数据中心将消耗美国当前天然气产量的约4%。
目前美国出口大约10%的天然气产量，这可能是特朗普“能源紧急状态”行政命令的原因：在为Stargate项目供电的同时，美国无法继续向欧洲和亚洲增加天然气出口，而不会导致美国天然气价格持续上涨。除非他们可以立即扩大并维持天然气产量的增加，意味着需要立刻加快天然气的勘探和开采，以确保未来几年有足够的供应。
Stargate AI 项目将需要极其庞大的能源供应。要在足够短的时间内扩大量产能以满足这些新数据中心的需求，唯一的办法是建造核反应堆。因此，Stargate 项目实际上包含两个核心内容：大规模的 AI 基础设施和新核电站的建设。
事实上，一些煤电厂也会获得“新生”，为电网提供替代电力，因为靠近新的Stargate建设集群的核电、天然气和煤电的电力，相对于现有的存量客户，将会主要专供给这些数据中心，这是一个新的大蛋糕。
由于Stargate项目需要在特定地点提供高度集中的超可靠电力，可再次生产的能源在后期的直接供电中作用可能非常有限，更多是会以“碳补偿”的名义为化石燃料发电“作掩护”。换句话说，这一些企业可能会资助一些太阳能项目以“降低碳排放”，但这种操作实际上可能比之前更不真实。
前期可能会出现作用的可再次生产的能源，步入到中后期，会在直接为Stargate供电方面的作用有限，最终一定是由核电接棒。
核电和数据中心的绑定在这一笔交易刚开始的时候就有很多人在聊了，美国的核能目前距离为这一项目提供支持还落后4到5年。部 分原因可以归咎于Stargate背后的这一些企业，因为直到最近，它们还被市场、IR和ESG团队一直宣传的“100%可再次生产的能源”政策所束缚，这也是特朗普必须破掉这个叙事束缚的原因，增长优先意味着有些东西必须抛弃。
即使在乐观情况下，目前第一个原型反应堆最早也要到2028年才能启动，甚至有可能延迟到2031年。 要为一个Stargate供电，需要500个持续运行的10MW小型反应堆，或者5个大型反应堆。
华尔街现在在这方面考虑中国， 中国能够在5年内建成美国最好的大型核反应堆设计，而 到2030年，预计中国每年将建造10个这样的大型反应堆。
如果美国能够立刻准备建造大型反应堆，并且获得美国政府贷款支持，那么可以计划在十年内用新建的大型反应堆取代天然气电厂并退役老旧煤电厂。为了使这种“先天然气，再核能”的策略奏效，Stargate和新建的天然气电厂必须靠近输电走廊，并与准备部署新反应堆的核电厂相连。
每个Stargate将消耗美国当前核电机组约5%的产能，但目前只有少数核电站集群足够集中，能够支持一个完整的数据中心。
ARM的首席执行官本周表示：“ARM 将成为这些 AI 数据中心的首选 CPU。我们 Grace Blackwell提供支持，NVDA的产品将被普遍的使用。为Stargate提供动力的CPU将是ARM。”
中美的人工智能竞赛正在加速升温，Stargate推出的同时，我们这边也在正在加大资本支出，投入1370亿美元作为对Stargate的回应，与此同时DeepSeek 也很给人争气，给了我们参与AI领域的主导权之争的入场券。
新发布的《AI产业链发展行动方案》（中国银行支持AI产业链发展行动方案），宣布将在未来五年内提供1万亿元人民币（约合1370亿美元）以支持国内人工智能行业 。
目前来看，Stargate对台积电和三星生产的AI芯片的依赖高达80%，而这一些企业本身依赖中国的稀土进口，使其供应链极易受中国的制衡。中国在稀土加工领域占据92%的全球市场占有率，这使得其可以通过出口管制阻断芯片生产。
这一策略我们在20年贸易战期间其实已经用过，美国那边见识过供应链阻断的威力。如果对美国的科技制裁采取反击行动，限制镁或镓的出口，Stargate的供应链可能会陷入停滞。
Stargate的另一个潜在威胁是数据主权问题。G42位于阿布扎比的数据中心是Stargate网络的重要组成部分，但这些设施受阿联酋法律管辖。这一法律灰色地带意味着美国的隐私法和出口管制难以施加约束。
相比Stargate，中国规模高达3000亿美元的“东数西算”在规模上实质上与Stargate媲美，但由我们自己控制，避免了像星门这样对外国资本的依赖。
美中科技竞争及人工智能的“军备竞赛”势必进一步升级，这也标志着两大超级大国间更广泛的竞争将更加激烈。
对于新的Stargate是否超出市场对当前AI基础设施需求预测这样的一个问题，短期内实际上不会显著超出预测，因为芯片与电力供应仍是限制因素。这在某种程度上预示着交易不可能会出现显著的全方位beta提升，未来可能有更多LLM开发者宣布类似的大规模AI训练数据中心计划，但这些需求其实已经包含在现有预测中，被市场定价。
如何为Stargate的5000亿美元融资也是关键，尽管市场现在对项目融资能力持怀疑态度，但实际上虽没那么乐观，但到不了被一致性嘲讽的境地。
1）历史上，美国可再次生产的能源项目经常通过电力购买协议（PPA）实现70%-80%的杠杆融资。2）对于天然气发电支持的大型数据中心，可通过长期天然气供应合同最大化杠杆潜力。
假设Stargate项目实现60%-80%的杠杆率，则净股本需求将约为1000-2000亿美元，这是相对来说能轻松实现的规模。
Stargate项目大概率不会直接用美国政府资金，但可能会获得间接支持，包括：通过特朗普政府对环境法规限制的调整，消除建设基础设施的阻碍；通过对小型模块化核电厂提供贷款担保或成本超支保护。
除此之外，美国政府还可能会选择去恢复此前被否决的类似于Amazon-Talen协议的项目，即在电厂现场建设数据中心，以避免连接老化的电网。
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