华泰证券：俄乌管道停运推高欧洲电价 2025年户储需求回暖

  价格已从2024年2月23日22.9欧元/MWh低点上涨至2025年1月6日的49.6欧元/MWh，此次停运或将导致欧洲天然气价格继续上行。天然气发组是欧洲批发电价的边沿定价者，天然气提价或将导致批发电价上涨，从而影响零售端居民电价，影响户储需求，叠加2024年途径库存去化挨近完结，估计2025年欧洲户储需求有望回暖。

  全球大储需求敏捷添加，欧洲/中东/南美奉献需求增量。国内大储2024年1-11月招中标需求旺盛，配储时长继续提高。美国大储2024年1-11月方案装机量及在建项目占比均同比添加，高利率、并网排队、原材料价格等要素均有边沿改进，关税上调预期也有望带动抢出口需求。除了中美，下降动力对外依存度+下降碳排放的诉求推进欧洲活跃开展可再次出产的动力，欧洲可再次出产的动力份额提高后灵活性资源需求提高带来大储需求大增。估计我国/美国/欧洲25年储能需求达113.7、52.0、28.9GWh。此外，中东、南美也相继有大项目逐渐投标和落地，全球大储需求出现敏捷添加态势。

  新式商场户储方面，停电+电价上涨为中心驱动，东南亚/北非等奉献需求增量。各地区停电+电价上涨为户储需求的中心驱动，且跟着光伏的进一步降本，商场天花板有望向上翻开，看好需求的继续性。亚非拉户储商场除了巴基斯坦、乌克兰外，印度或将实施强制配储，2024年以来泰国、越南等国电价继续上调，埃及规划在尼罗河邻近建造CBD及休假区等，区域性电力需求量开端上涨也将拉动户储需求，以为东南亚、北非等国将奉献户储需求增量。