华源证券：首次覆盖威贸电子给予增持评级

  华源证券股份有限公司赵昊,万枭近期对威贸电子进行研究并发布了研究报告《工业智能连接控制方案集成制造商，积极拓展低空经济等新兴领域》，首次覆盖威贸电子给予增持评级。

  威贸电子(833346)投资要点：专注电子科技类产品智造，聚焦“小批量、多品种”市场，2024年归母净利润yoy+14%。威贸电子是一家集研发、生产、销售、服务于一体的工业智能连接控制方案集成制造商，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域，覆盖300多个系列、4000多种型号，计算机显示终端覆盖玛莎拉蒂、奔驰、宝马、奥迪、大众、长安、奇瑞、法国赛博集团（Calor、Tefal、Rowenta、WMF、苏泊尔等）、Vorwerk、徐工等海内外世界知名品牌。2024年公司实现营业收入2.60亿元（yoy+13.69%）、归母净利润4,457.91万元（yoy+14.28%）、扣非归母净利润3,952.56万元（yoy+15.30%），基本每股盈利0.56元（yoy+14.29%）;2025Q1公司实现营业收入0.73亿元（yoy+19.02%）、归母净利润1101万元（yoy+18.02%）、扣非归母净利润1063万元（yoy+30.58%）。公司以市场需求为导向，坚持研发创新，2024年研发支出为1403万元（yoy+15%)。新能源汽车产销量增长带动线年全球车辆线亿元。《新能源汽车产业高质量发展规划（2021-2035年）》推动新能源汽车产销量迅速增加，直接带动了汽车线束尤其是高压线束、电池管理系统线束等相关这类的产品的市场需求，为产业高质量发展提供了广阔的市场空间。据中国汽车工业协会统计，2024年汽车产销量分别为3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，其中，新能源汽车产销量为1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，市场占有率达到40.9%。随着汽车销量的持续上升，汽车线束的需求同步大面积上涨，汽车线束的市场容量同步增大。在传统汽车电子领域中，单车线元，新能源汽车对线束的需求则更高。据贝哲斯咨询测算，2023年全球车辆线年全球车辆线年期间CAGR或将达到5.4%。根据中国家用电器协会（CHEAA）及奥维云网(AVC)等机构发布的多个方面数据显示，2024年中国家电行业受到国家政策助力和国际市场持续复苏带来的积极影响，内销市场和出口市场都保持了增长，尤其是第四季度以来的消费品“以旧换新”政策，大力拉动了国内家电消费需求。2024年中国家电全品类（不含3C）零售额9,071亿，同比增长6.4%；2024年家电出口额达1,124亿美元，同比增长14.0%，再创历史上最新的记录。商用咖啡机等多个项目同步推进，投入IDC刺破式连接器第二台产线扩大车灯线束产能。公司近年来推行集成化、组件化的策略，可以依据客户的需求进行定制化的产品研制，整合线束、注塑、PCBA等形成一套完整的解决方案，全程参与客户产品研究开发，及时、高效响应客户的真实需求，实现降本增效。公司业务立足于智能家电、汽车和工业自动化三大领域，并积极利用技术优势拓展低空经济、工业机器人、储能等新兴行业的业务。企业内部产品线重点集中于家电与汽车领域，在公司营收中占有较大比例。汽车领域：多个电子集成组件产品及新能源充电模块项目陆续实现量产，如宝马G48车灯线束及长安、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目；持续布局新能源汽车项目，获得了多款商用物流车电池包线束、吉利银河、领克等品牌充电枪组件，以及尊界、小米汽车泵线束组件等项目定点。家电领域：全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件获得市场高度青睐，叠加公司前期研发的多个高价值的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件持续增量，为公司海外销售增长做出较大贡献；获得了新一代蒸汽式电熨斗挂烫底板组件、双色注塑电熨斗前盖组件、高端家用健身器线束等家电项目的定点。工业领域：公司前期开发的热泵组件项目陆续投产，储能系统项目持续增量，逐步推动了公司销售业绩的增长。新兴市场开拓方面：公司获得国产数据中心散热系统线束、风机罩壳组件项目定点，成功打入数据中心建设核心供应链，为业务拓展了更多增长潜力。小鹏飞行汽车线束项目量产在即，汽车与工业化领域经验助力低空飞行器项目。公司积极开拓新市场新领域，进军低空经济领域，公司2023年年报披露已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线月研发技术工作接近尾声，正在为量产做准备，后续将依据市场和客户的实际的需求推进。低空经济属于新兴领域，低空飞行器技术方面的要求高，小鹏汇天的飞行汽车涉及到陆行体和飞行体两部分，陆行体的线束产品以汽车标准为主，而飞行体的线束要求达到航空级别，产品质量标准和研发要求更高，公司已为低空飞行器项目专门设置了场地，相关产线将随客户量产计划的推进逐步投入运作，后续也将依据实际的需求逐渐提升相关产能。小鹏汇天的飞行汽车日前已经在珠海航展实现首飞，后续将依据市场和客户的节奏配合量产交付。公司将新能源汽车和工业自动化线束领域的经验积累，运用到低空飞行器相关项目的开发之中，为客户提供更可靠和更具适配性的方案，未来将持续拓展低空经济相关市场，覆盖更多应用场景。根据中商产业研究院数据，2023年中国低空经济市场规模达5059.5亿元，增速达33.8%。中国民航局预测，2025年我国低空经济的市场规模或将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.51/0.60/0.71亿元，对应EPS分别为0.63/0.74/0.87元/股，对应当前股价PE分别为44.7/38.4/32.4倍。我们选取兴瑞科技、瑞可达、永鼎股份作为可比公司，考虑到公司在深耕家电、汽车及工业自动化领域的同时，积极拓展智能家电、新能源汽车技术及工业机器人等新兴业务，持续强化研发与创新布局，未来有望依赖电子组件集成化策略，持续推出创新产品，带动业绩增长。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：主要客户相对集中风险、新品拓展没有到达预期风险、原材料价格波动风险。

  以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成投资建议。

  特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

  34岁的王虹已身兼两所顶级研究所终身教授，在巴黎曾想放弃数学去学建筑，老家乡亲称她在村里很有名气

  伊朗总统：以色列必须无条件停止侵略！以总理：伊一半导弹发射器遭到打击！黎领导人称会采取适当行动支持伊朗

  11.3分3.2板4.5助2.3断！贝弗利：若步行者夺冠麦康纳应该得FMVP